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近期白酒龙头低估值得到修复,食品板块仍然滞涨。4月份年报和一季报的披露影响全年盈利预测,主题炒作容易,风格切换不易,食品龙头仍需坚守。重点推荐估值大幅回落而业绩稳健的光明乳业、伊利股份,推荐海天味业、中炬高新、贝因美等。 板块表现回顾:3月食品饮料内部出现较大分化,整体走势仍未走出震荡格局。白酒经过前期股价大幅调整,技术上有反弹动力,同时库存出清导致出货速度加快,然而未来增长前景仍不乐观,股价出现先大幅反弹后回落,板块涨幅为2.5%;食品仍与白酒呈现此消彼长的态势,肉制品和调味品分别下跌5.3%和4.9%,乳制品维持窄幅震荡,上涨0.9%,股价整体依然低迷。 重点数据综述:1)乳制品:2014年1月1日,主产区生鲜乳价格达到4.22元/kg,同比涨幅为24%;4月初新西兰WMP拍卖价4033美元/吨,环比下滑8.4%,同比下滑21%,奶价回落成定局。1-2月乳制品企业产量下滑0.82%,收入及增速分别增长21.72%和10.87%,奶源供给仍短缺,顺价效应显现。2)调味品:1-2月酱油产量同比下降1.27%,收入和利润总额分别同比增长10.27%和14.54%,大豆和白糖价格持续走低。3)肉制品:旺季不旺后淡季来临,生猪养殖和下游屠宰及肉类加工皆处于不景气阶段,猪粮比跌至4.66:1。4)酿酒板块:1-2月份白酒、啤酒和葡萄酒产量同比增速分别为-4.51%、10.11%、-4.61%,白酒产量出现负增长,葡萄酒下滑幅度缩窄,啤酒受益于大麦价格回落,盈利能力提升。 本月观点:乳制品、调味品等板块的优质消费股的股价经过前期大幅调整,对应14年估值在20-25X之间,处于历史较低水平。鉴于宏观经济形势不明朗以及主题投资高烧不退,以及食品饮料各子板块14年业绩增速低于13年,估值底部可能有所降低。3月前期业绩增长不理想的个股估值已有所回调,如光明乳业、三全食品、克明面业、恒顺醋业等。我们之前判断,食品龙头业绩季度间波动大,可能波段性机会更大。白酒估值修复暂时完成,4月份应优选年报和1季报业绩稳健而估值处于底部的食品个股,结合1-2月销售数据,我们推荐乳制品和调味品板块龙头伊利股份、光明乳业、海天味业、贝因美、中炬高新等。 |
